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欲望保姆-华创证券:中南建造成绩、出售靓丽 高生长确定性强

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   10月15日,华创证券发布中南建造(000961)2019 年三季度成绩预增点评。

  3Q19 成绩同比大增 60-80%,Q3 同比大增 110-185%,许诺持兰欧酒店续完成

  公司预告前三季度归母净赢利 20.27-22.81 亿元,同比+60-80%;其间 Q3 完成归母净赢利 7.15-9.69 亿元,同比+110-185%,成绩大幅上升的首要原因是公司房地产欲望保姆-华创证券:中南建造成绩、出售靓丽 高生长确定性强事务结算规划添加;根本每股收益 0.54-0.61 元,欲望保姆-华创证券:中南建造成绩、出售靓丽 高生长确定性强同比+59%-80%。5 月公司发布 19 年股票期权鼓励方案,拟向鼓励方针颁发股票期权 13,837 万份,占总股本 3.73%,叠加 18 年 7 月鼓励方案的 6.27%、两次算计占比达 10%;行权价格 8.49 元,现价较之折价 12%。而且,公司进一步延伸 21 年成绩较 17 年增速不低于 1408%、即同比增速不低于 30%,即 90 亿元,显示激烈开展决心;而且成绩许诺持续完成。

  3Q19 出售额同比+27%、坚持快增,拿地额/出售额 32%、权益份额 70%

  3Q19 公司完成出售金额 1,299.5 亿元,同比+27%;出售面积 1,024.3 万平方米,同比+32%;出售均价 1.27 万元/平,同比-4%。19 年公司方案新开工面积 1,061万平米,竣工面积 998 万平米、远高于 18 年结算面积,预示着 19 年丰厚的可结算资源。到 19H1 末,公司在建面积 3,214 万平米,未开工面积 1,309 万平米;算计未竣工面积 4,523 万平米,其间一二线城市面积占比 39%、与 18 年底相等。前三季度公司拿地面积 751 万平米,权益份额 70%、同比提高 17pct;拿地面积占比出售面积 73%;拿地金额 416 亿元,拿地金额占比出售金额 32%;拿地均价占比出售均价 44欲望保姆-华创证券:中南建造成绩、出售靓丽 高生长确定性强%,较 1H19 下降 6pct。

  负债率持续下行,预收款锁定率高达 4.7 倍、后续成绩高增确定性强

  19H1 末公司资产负债率 91.2%,同比+1.4pct;净负债率 185.6%,同比-7.3pct;现金短债比 1.9 倍;有息负债余额 686 亿元,同比+21.9%,18 年地产出售金额掩盖有息负债倍数为 2.14 倍;有息负债中银行款、债券类和其他别离占比 49%、30%和 22%,同比别离-3.4pct、+4.7pct、-1.3pct.19H1 末公司预收账款 1,283 亿元,同比+39.2%,掩盖 18 年地产结欲望保姆-华创证券:中南建造成绩、出售靓丽 高生长确定性强算收入 4.7 倍,远高于职业平均水平,并较 18年底持续提高;而且公司预收款赢利率水平不低于 18 年结算资源。鼓励方面,19H1 公司共有 27 个新项目引进跟投机制

  出资主张:成绩、出售靓丽,高生长确定性强,保持“强推”评级

  中南建造在 2016-18 年期间在陈凯的带领下阅历了全方位的活跃革新,自主权增强与商场化机制造就全新中南,推进公司进入高速增加阶段。本年 5 月公司再推新鼓励,成绩许诺已延伸至 2021 年,并高达 90 亿元,显示激烈开展决心。咱们保持公司 2019-21 年每股收益猜测为 1.10、1.89 和 2.45 元,现价对应 19-21年 PE 仅为 8.1/4.7/3.6 倍、较每股 NAV16.81 元折价 47%,考虑到公司赢利率将低位上升、一起预收款高掩盖,未来开释成绩潜力微弱,依照 19 年方针 PE10倍,保持方针价 10.98 元,保持“强推”评级。

  危险提示:三四线城市销量超预期下行以及职业资金超预期收紧。

(责任编辑:DF506)